Newsletter obbligazioni Lehman

LA DESTRA DELLE BUGIE
Il Mattino di Padova, 4 novembre 2008

La destra ha lanciato una indegna campagna di falsità contro il sindaco Zanonato. Ma Padova ricorda le bugie della giunta Destro.
Di fronte ad un avvenimento drammatico e imprevedibile - il fallimento della banca Lehman Brothers - la destra ha lanciato una indegna campagna di bugie per attaccare l’amministrazione comunale e il Sindaco Zanonato. Per più giorni l’opposizione ha accusato il Comune di avere giocato in borsa e sperperato risorse: si tratta di menzogne che vanno smentite riepilogando come sono andate le cose. Dopo la svendita della società Aps servizi ad Acegas di Trieste, decisa dalla Giunta Destro nel 2003, il Comune si trovò in cassa 118 milioni di euro e li depositò in una società controllata: Aps finanziaria. Questa ha investito i soldi in attesa di spenderli per opere pubbliche; 6 milioni sono stati investiti per acquistare obbligazioni della Lehman; adesso, con il fallimento della banca, Aps finanziaria rischia di perdere una parte del denaro investito. Nel frattempo il rendimento degli altri soldi investiti ha fruttato utili tali da coprire le presunte perdite delle obbligazioni e, quindi, il capitale complessivo della società non è stato intaccato. In più buona parte di esso è più che al sicuro perché è stato investito in opere già realizzate come il centro culturale San Gaetano, le opere relative al tram, il cavalcavia Sarpi - Dalmazia, la Scuola elementare e media di Torre e moltissimi altri interventi come le piste ciclabili. Il Comune non ha giocato in borsa e non ha sperperato risorse. Anzi è proprio il Comune ad essere stato danneggiato come tanti altri risparmiatori che hanno acquistato obbligazioni di una banca che godeva di grande prestigio. Si pensi che la Lehman era considerata così bene che il Presidente del Veneto Galan, che ora accusa l’amministrazione comunale di incapacità, pochi mesi fa aveva scelto quella banca come consulente finanziario della Regione. E molti altri soggetti istituzionali, banche ed enti pubblici in testa, hanno acquistato obbligazioni della Lehman per la sua solidità; e adesso, come il Comune, cercano di tutelarsi per via legale. La destra farebbe meglio ad accusare chi davvero ha fatto operazioni speculative ad alto rischio con le risorse pubbliche. Penso ai Comuni di Milano, Cittadella e Montegrotto che hanno acquistato i famigerati «derivati» e ora stanno perdendo centinaia di milioni. A proposito di finanza allegra la destra dovrebbe occuparsi dell’amministrazione provinciale che ha costituito, peraltro senza gara pubblica, una società finanziaria - Finser - insieme alle due banche cittadine. Una delle due, la ex Cassa di risparmio di Padova e Rovigo è piena di obbligazioni Lehman. Siamo sicuri che ciò non avrà ricadute su Finser? La Giunta Casarin inoltre si è avventurata in operazioni di compravendita di quote di società sull’orlo del fallimento - Cosecon e Trasporti Ecologici - e al centro di varie inchieste della magistratura per reati penali e contabili. E’ questo il buon governo della destra padovana? Oppure, ma spero che questo ci sarà risparmiato, vogliono riproporre le prodezze della Giunta Destro, quando c’era un assessore, Ronchitelli, che taglieggiava le imprese e un altro, Salvetti, che molestava le segretarie? In quegli anni, importanti società pubbliche sono state portate sull’orlo del fallimento (Telerete e Fondazione Breda), e il Comune è stato governato all’insegna dell’affarismo speculativo; basti pensare alla lottizzazione commerciale di Padova-est (caso Ikea), e della menzogna (il «tram con il volante»). La destra, in prossimità delle amministrative, è divisa e senza idee e teme il consenso crescente al buon governo e alla serietà della giunta Zanonato: perciò prova a speculare sulla vicenda Lehman. Ma Padova si ricorda il periodo della cattiva amministrazione e delle bugie dell’amministrazione Destro e non vuole tornare indietro.

LA RELAZIONE DELL'ASSESSORE
AL BILANCIO AL CONSIGLIO COMUNALE DI PADOVA
Lunedi 3 novembre 2008

La società Finanziaria Aps spa è stata costituita il 16 dicembre 2003, nell’ambito della fusione tra Aps e Acegas.

Alla Finanziaria sono stati trasferiti 118.994.814 euro, equivalenti al maggior valore di Aps rispetto alla società di Trieste; da questa cifra vanno sottratti 2.791.972 euro destinati al capitale sociale e alla riserva legale da avanzo di scissione, con una liquidità restante quindi di 116.202.842 euro.

Lo statuto di Finanziaria Aps prevedeva: 1) l’acquisto, la vendita e l’assunzione di interessenze, quote, partecipazioni anche azionarie in società ed enti costituiti ed operanti sia in Italia che all’estero; 2) il finanziamento e/o il coordinamento amministrativo, finanziario, tecnico delle società ed enti nelle quali partecipa; 3) la compravendita, il possesso, la gestione di titoli…

Come amministratore unico, nominato nell’atto costitutivo, fu designato il dottor Marzio Pilotto, Ragioniere Capo del Comune.

Il 25 maggio del 2004 venne nominato un Consiglio di Amministrazione di 5 membri nelle persone di: GROSOLI FRANCO, presidente, FIORETTA MICHELE, CONTE MAURIZIO, UGELMO WALTER e PILOTTO MARZIO, quale Amministratore Delegato.

Con verbale del Consiglio di Amministrazione del 7 giugno 2004 si delibera la nomina di MARZIO PILOTTO come Amministratore Delegato, conferendogli, con firma singola, tutti i poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione della società, con esclusione dei poteri attribuiti dalla legge e dallo statuto al Consiglio di Amministrazione.

Il 27 settembre del 2004 il Consiglio approva un atto di indirizzo, provocato dalla Giunta, con il quale si chiedeva un parere favorevole sullo scioglimento di Finanziaria Aps spa. I troppi vincoli legati al patto di stabilità, introdotti dalla legge Finanziaria del 2005 e da quelle successive, “costringevano” l’Amministrazione a tornare indietro sullo scioglimento che, se fosse avvenuto, avrebbe impedito l’utilizzazione di quelle risorse per molte operazioni portate a termine, tra le quali l’acquisto di Palazzo Gozzi o l’assunzione dei lavoratori della Cooperativa Giotto.

E che questa fosse la volontà dell’Amministrazione lo si deduce chiaramente da diverse delibere di Giunta approvate dal Consiglio comunale che coinvolgevano Aps Finanziaria spa, senza che in Consiglio comunale nessuno mettesse in discussione la legittimità dell’esistenza di questo ente, dopo l’approvazione dell’atto di indirizzo. Mi riferisco alle deliberazioni che hanno riguardato Palazzo Gozzi e i lavoratori della Cooperativa Giotto, di cui ho già detto, approvate in Consiglio rispettivamente il 7/05/2007 e il 20/06/2006, oltre alla Scheda di bilancio triennale 2005 – 2007, approvata tra la fine del 2004 e l’inizio del 2005 con la quale si stabiliva che i lavori relativi al Metrotram (circa 30 milioni di euro) fossero da addebitare per il 70% allo Stato e per il 30% a Finanziaria Aps.

Del resto la stessa opposizione ha votato contro l’atto di indirizzo che chiedeva al Consiglio comunale lo scioglimento di Finanziaria Aps, con una motivazione esposta dal Consigliere Menorello, che è interessante rileggere: “Se poi il problema sono i compensi degli amministratori, che credo non siano stati nemmeno percepiti, guardate, riduciamoli, azzeriamo gli amministratori, torniamo all’amministratore unico che aveva egregiamente svolto il suo compito e credo abbia fatto fruttare questi soldi più di quanto sarebbero fruttati in un bilancio comunale, lo stesso dottor Pilotto, perché aveva strumenti più duttili e più efficaci che certamente superano le indennità che comunque si possono, per quanto ci riguarda, tranquillamente azzerare”.

Da queste motivazioni, addotte dal Consigliere, si deduce con assoluta chiarezza come lo scopo con cui era stata costituita la società non era certo quello di tenere le risorse in conto corrente o in titoli di stato. Infatti, non si è mai fatto ricorso ai titoli di stato, neppure quando amministrava la Giunta precedente a quella in carica. Lo dimostra quanto accaduto Il 2 marzo 2004, quando 60 milioni di Finanziaria Aps sono stati trasferiti da Banca Intesa alla Cassa Di Risparmio e investiti in titoli della Cariparo.

Anche allora furono sottoscritti titoli sicuri, che potevano essere messi a rischio solo ed esclusivamente dal fallimento dell’Istituto di Credito. I criteri per scegliere gli investimenti adottati nel marzo del 2004 sono stati gli stessi adottati nel 2006, quando una parte dei fondi (6 milioni di euro) furono investiti in obbligazioni della Lehman Borthers.

Nel corso di questa Amministrazione non è mai stato fatto nessun investimento in azioni, nonostante lo statuto di Aps Finanziaria, approvata nel corso del mandato dell’Amministrazione precedente, lo prevedesse.

E’ chiaro a tutti che investire in azioni è molto più rischioso che ricorrere alle obbligazioni, visto che con le azioni si partecipa al capitale di rischio, rispondendone fino ai limiti del conferimento, mentre con le obbligazioni si ha la garanzia, alla scadenza, della restituzione per intero del capitale, a meno che, appunto, fallisca la banca con la quale si ha il rapporto obbligazionario. Si tratta evidentemente di un evento imponderabile, che nel caso della Lehman è stato determinato da una crisi internazionale che non ha precedenti se non con la crisi del 1929.

Quelli scelti da Aps Finanziaria sono titolo riservati ad investitori istituzionali e sono diversi gli enti pubblici che vi hanno fatto ricorso. Lo stesso Ministero del Tesoro, correndo un rischio ben più elevato rispetto al Comune di Padova, ha debiti garantiti per ben 35 miliardi garantiti da derivati Lehman, con una perdita attuale stimabile in 2 miliardi di euro.

Stesso discorso vale per altri Comuni veneti e italiani, come Cittadella, Montegrotto, Milano e molti altri che stanno subendo danni ingenti derivanti dall’aver sottoscritto titoli derivati.

Ricapitolando, quindi, la situazione di Finanziaria Aps dalla sua costituzione ad oggi, con relativi finanziamenti di opere pubbliche e investimenti per proteggere le risorse economiche dall’inflazione la situazione è la seguente.

Dal 2004 le risorse disponibili (€ 116.202.842) sono state impegnate:

per la ricapitalizzazione di APS Holding (l’azienda di trasporto pubblico) € 12.308.529,05
per l’uscita dei soci privati € 3.380.097
per la realizzazione di opere pubbliche previste nei piani di investimento approvati dal Consiglio Comunale e allegati ai bilanci di previsione dal 2004 al 2007 e precisamente:

piano investimenti 2004 € 25.000.829,77

piano investimenti 2005 € 37.695.342,99

piano investimenti 2006 € 30.224.315,09

piano investimenti 2007 € 7.527.811,58

per un totale di € 116.136.925,52.

Tra gli interventi finanziati figurano: il restauro del S.Gaetano, il nuovo cavalcavia di Via Sarpi, la nuova scuola elementare e media di Torre, le opere collaterali al SIR 1 e il prolungamento della linea fino a Pontevigodarzere, il cofinanziamento del contratto di quartiere Portello, il cofinanziamento dello scolmatore di piena Limenella Fossetta per la difesa idraulica della zona nord di Padova, le piste ciclabili e i parchi realizzati in questi anni.
Dal 2004 la società ha impiegato le disponibilità di cassa in investimenti caratterizzati, per la loro natura e redditività, da un basso profilo di rischio, al solo fine di ottimizzare la liquidità della società.

Nel marzo del 2004, dopo il trasferimento di gran parte dei fondi da Banca Intesa alla Cassa di Risparmio di Padova e Rovigo (banca Tesoriere del Comune) sono stati acquistati titoli di risparmio per 60 milioni di euro.

Nel 2005, a seguito del rientro dei titoli di risparmio, è stata stipulata una polizza assicurativa per un valore di 40 milioni di euro,

Nel 2006 è stata stipulata una polizza assicurativa di 10 milioni di euro, è stata finanziata APS holding per l’acquisto di bus a metano per un valore di 9 milioni di euro e, a seguito del riscatto della polizza assicurativa, sono stati acquistati titoli obbligazionari per 40 milioni e un fondo comune di investimento per 10 milioni. Alla data attuale risulta rimborsato il finanziamento ad APS Holding, le obbligazioni scadenti nel 2008 e il fondo comune di investimento.

Si è giocato in borsa?

Con le obbligazioni si acquista un titolo di credito, remunerato con un tasso di interesse, che viene rimborsato alla scadenza. L’unico rischio è il fallimento del debitore.

Con le azioni invece si acquista una quota di capitale di una società e si partecipa al rischio d’impresa della società.

Altra cosa ancora sono le operazioni con gli strumenti derivati, che consistono in una scommessa sull’andamento futuro dei tassi di interesse.

L’investimento in obbligazioni (tra cui le obbligazioni Lehman Brothers di tipo senior), è avvenuto su consiglio della Cassa di Risparmio di Padova e Rovigo (banca Tesoriere del Comune) con l’obiettivo di “perseguire una contenuta rivalutazione del capitale investito tenuto conto che il profilo dell’investitore accetta un basso rischio nel medio periodo ovvero un moderato rischio nel breve periodo”.

Le obbligazione godevano infatti di un rating elevato:

A+ (Lehman Brothers e Morgan St),

AA- (Sanpaolo, Unicredit e Merrill Lynch)

AAA (GE CAP),

risultavano inserite nell’elenco delle obbligazioni basso rischio-basso rendimento del progetto Patti Chiari ed erano riservate ad investitori istituzionali e cioè lo Stato italiano, la Banca d’Italia, i fondi pensione, le fondazioni bancarie.

Si trattava di un investimento comunemente considerato sicuro, affidabile e garantito.

Nessuno poteva prevedere due anni fa una crisi di tale portata e il fallimento di una tra le più importanti banche del mondo.

L’attività di investimento della società ha consentito di accantonare al 31/12/2007 utili di esercizi precedenti pari a € 3.664.572,18 e un ulteriore utile di 1.618.037,93 risultava in formazione al 30/06/2008.

Pertanto la perdita trova copertura negli utili maturati senza comportare una riduzione del capitale originario od obbligare il Comune ad interventi di ripiano della perdita,

così come la liquidità della società e del Comune risulta tale da garantire il proseguimento dei cantieri in corso e non si impongono smobilizzi anticipati e quindi costosi dei titoli attualmente in portafoglio della società APS – Finanziaria.

Mauro Bortoli Gaetano Sirone

Assessore al Patrimonio Assessore al Bilancio

IL DEPUTATO PD ALL’ATTACCO SULLA VICENDA LEHMAN
Naccarato:
«Il Pdl prende in giro la città»
Il Gazzettino di Padova, 29 ottobre 2008

La parola alla difesa. Alessandro Naccarato , deputato del Pd, non le manda a dire all'opposizione sui 4 milioni Lehman che mancano alle casse del Comune. «E' incredibile leggere gli interventi degli esponenti della destra sulla vicenda delle obbligazioni della banca Lehman Brothers. Sembra che si siano trasformati tutti in esperti di finanza. Evidentemente considerano i cittadini padovani degli smemorati.
Ma c'è davvero qualcuno che può riporre fiducia in personaggi come Filippo Ascierto, che mandava accorati sms al banchiere Fiorani, uno dei protagonisti delle disgrazie della Banca Popolare di Lodi e autore di diversi reati, dichiarandosi a sua completa disposizione per ogni eventuale necessità? - si chiede - Che fine avrebbero fatto i risparmi dei padovani se la più importante banca cittadina, la Antonveneta, fosse finita in quelle mani, come sperava anche Giustina Destro? Lo stesso ex sindaco che aveva in Giunta un assessore, tal Riccardo Ronchitelli, che estorceva denaro alle imprese padovane minacciando altrimenti controlli da parte della Guardia di Finanza.
E che dire, ancora, di Domenico Menorello? Quando era assessore ha preso in giro l'intera città inventandosi il Tram con il volante e ha sperperato milioni di euro in progetti per le linee 2 e 3 senza che ci fosse neanche un euro per finanziarli».
Ma ce n'è anche per la Provincia. «Anche Vittorio Casarin, dopo che la Provincia ha violato il Patto di Stabilità ed è paralizzata, è intervenuto per dare lezioni di buona amministrazione. Si è dimenticato i disastrosi investimenti della Provincia nelle società sull'orlo del tracollo Trasporti Ecologici e Cosecon? Non si ricorda le vicende che hanno portato alla nascita della società finanziaria della Provincia, Finser, che vede presenti come soci le due principali banche cittadine? Non è che tra qualche giorno verrà fuori che una di queste banche possiede molte obbligazioni Lehman Brothers? A loro avviso, evidentemente, la strada giusta è quella seguita da Bitonci e dalla Moratti, che con i derivati hanno indebitato fino al collo Cittadella e Milano».
Credo che questi signori non abbiamo davvero nessuna lezione da impartire - continua - Nessuno ha giocato in borsa né ha tentato operazioni speculative con le risorse di Aps Finanziaria. Chi dice il contrario racconta bugie. La verità, diradata la nebbia della polemica e delle strumentalizzazioni, è molto semplice. Aps Finanziaria, nel 2006, ha acquistato obbligazioni considerate più sicure degli stessi titoli di stato, così come hanno fatto tanti cittadini che hanno cercato di tutelare nel miglior modo possibile i risparmi messi da parte durante una vita di sacrifici. Aps Finanziaria e i cittadini sono vittime di un evento, il fallimento della Lehman , che nessuno poteva prevedere. La cosa più utile da fare adesso - conclude - è attivarsi in tutte le sedi, legali e civili, per ottenere il risarcimento dei danni subiti. Tutto il resto sono polemiche inutili e bugie della destra per strumentalizzare la crisi finanziaria in corso».

I TITOLI LEHMAN E APS FINANZIARIA
Il Mattino di Padova, 28 ottobre 2008

Ritengo d’obbligo un commento sugli investimenti del Comune di Padova, un problema annunciato dal sindaco, il quale ha sentito l’obbligo di informare la pubblica opinione del rischio di parziale insolvenza di una parte dei titoli di risparmio, emessi da una nota società finanziaria americana dichiarata in Amministrazione straordinaria (l’equivalente Usa della legge Prodi, cioè il «capitolo 11» che protegge i creditori dal fallimento). Va detto innanzitutto che il «portatore di obbligazioni», quale è appunto il Comune, è più protetto dei soci azionisti, che come è noto in questo caso vengono liquidati per ultimi. Perciò le obbligazioni sono titoli di risparmio, non speculativi. Tale è però la dimensione del fallimento, che il patrimonio della società finanziaria non potrà prevedibilmente coprire tutti i creditori. Bisogna ricordare che il ministro del Tesoro americano Poulson ha dichiarato di sentirsi in colpa per «avere lasciato fallire» Lehman Brothers, e salvato altre banche. Tutti sanno la verità, e cioè che Lehman Brothers aveva «collocato» i propri titoli prevalentemente in Europa, Russia e Cina, e perciò è stata lasciata fallire. Dura legge dei rapporti di forza internazionali, a cui dovremo abituarci, sia ora che nei prossimi anni. Non serve quindi fare difesa d’ufficio degli investimenti del Comune di Padova: APS Finanziaria aveva investito nel 2006 sei milioni per titoli Lehman Brothers, quando erano valutati AAA dalle principali agenzie internazionali. Si è detto: il Comune poteva comprare BOT o CCT. Va ricordato («Repubblica» 19/10/2006) che l’agenzia mondiale Fitch abbassava il 18 ottobre 2006 il livello della Repubblica Italiana (!) al livello AA-, mentre Standard & Poors lo portava da AA- ad A+ e il rendimento medio dei titoli dello stato italiano era 3,4%. Infine, un ragionamento su perché APS Finanziaria avesse fondi investiti, anche a prescindere dalle ovvie necessità di disporre del denaro per pagare le opere pubbliche: negli ultimi tre anni le Leggi Finanziarie hanno penalizzato gli Enti Locali sani, e favorito quelli dissestati. Roma è indubbiamente contro il Veneto. Solo nel 2008, il Governo ha tolto l’ICI in aprile, rinviando l’incasso di 26 milioni di euro per il Comune di Padova. La prima rata è pervenuta a luglio, con un ritardo di quasi due mesi. La seconda deve ancora arrivare, e non si sa se arriverà tutta, vista la crisi delle Banche che impone al Governo di destinare il denaro delle tasse ad evitare fallimenti. Si parla tanto di federalismo, ma federalismo vuol dire tenere le proprie risorse. Avere denaro per pagare stipendi e spese per i momenti di difficoltà, non finire come Catania, Taranto o Roma. Avere crediti dallo Stato scritti su carta può valere ben poco: lo sanno bene gli imprenditori veneti. Investire è quindi giusto e prudente, ma non ci consola dall’essere caduti - tutto il mondo - in un rischio «sistematico»: quando tutti sono in difficoltà, i più deboli inevitabilmente soffrono. E bene fa il sindaco di Padova Flavio Zanonato ad intentare causa collettiva per recuperare gli investimenti: occorre «fare squadra» insieme a Banche e risparmiatori veneti per ottenere un giusto processo ed un equo indennizzo. E per cortesia, meno speculazioni politiche: ci attendono tempi troppo duri per dividerci.

Amedeo Levorato

I conti veri di Finanziaria Aps
Il Mattino di Padova, 27 ottobre 2008

L’intervento del consigliere comunale Domenico Menorello sul mattino di ieri, al di là delle valutazioni politiche cui non compete a me rispondere, contiene cose non vere che mi impongono di intervenire.
Non è vero che i soldi della Finanziaria Aps non siano stati impegnati in opere pubbliche e che siano stati investiti nei mercati finanziari per ottenere rendite. Quelle risorse sono state tutte impegnate per la realizzazione di opere pubbliche previste nei piani di investimento approvati dal Consiglio comunale e allegati ai bilanci di previsione dal 2004 al 2007. Tra gli interventi finanziati figurano: il restauro del San Gaetano, il nuovo cavalcavia di via Sarpi, la nuova scuola elementare e media di Torre, le opere collaterali al Sir 1 e il prolungamento della linea fino a Pontevigodarzere, il cofinanziamento del contratto di quartiere Portello, il cofinanziamento dello scolmatore di piena Limenella Fossetta per la difesa idraulica della zona nord di Padova, le piste ciclabili e i parchi realizzati in questi anni. Si tratta di micro interventi? Ognuno è libero di valutarli come crede. Tutti sanno che le opere pubbliche, una volta finanziate, vengono avviate dopo procedure lunghe e complesse e non vengono pagate in una sola volta, bensì man mano che proseguono i lavori. Proprio per non tenere inutilizzati e scarsamente fruttiferi in cassa i soldi che finanziano le opere pubbliche Finanziaria Aps ha ancora 29 milioni di obbligazioni, che, già impegnati per il finanziamento di opere legate alla viabilità, sono stati investiti nel modo che nel 2006 appariva più prudente, per evitare che fossero erosi dall’inflazione. I conti fatti dal consigliere Menorello, infine, contraddicono la matematica, visto che dei 119 milioni del patrimonio di Finanziaria Aps, erano utilizzabili solo 116, una volta esclusi il capitale sociale e la riserva legale. A questi vanno sottratti i 25 milioni usati dalla giunta precedente, i 12,2 milioni investiti in Aps Holding Spa (l’azienda del trasporto pubblico) e i 3,3 milioni utilizzati per l’uscita dei soci privati. I circa 75 milioni che restavano disponibili sono stati interamente impiegati per realizzare le opere pubbliche sopra indicate. Se si prendono per buone le cifre indicate dal consigliere Menorello, invece, si arriverebbe a 150 milioni che Finanziaria Aps non ha mai avuto a disposizione. Questo è ciò che è accaduto, a dimostrazione della correttezza dell’operato dell’Amministrazione comunale.

Marzio Pilotto Caposettore Risorse finanziarie amministratore unico di Finanziaria Aps

«Giocato in Borsa? Un'assurdità
E ora class action con il Tesoro»

Il Mattino di Padova, 26 ottobre 2008

Lo dice anche al microfono, sul palco del San Gaetano: «Non abbiamo mai giocato in Borsa. Ma protetto i soldi del Comune per le opere pubbliche». Flavio Zanonato (nella foto) non si sente il sindaco Lehman Brothers e forse nemmeno un’obbligazione politica. E’ il beneficiario dell’assegno da 20 euro che Bruno Maran, fra una foto e l’altra, stacca come replica al “mago della finanza” Menorello. Ma soprattutto Zanonato presidia la trincea in prima persona: «Ho letto e sentito assurdità e solenni schiocchezze pur di vendere una copia in più o speculare politicamente. Aps Finanziaria ha scelto obbligazioni della banca americana sopravvissuta al 1929. Non azioni, obbligazioni. E se il presidente Galan era tanto bravo da sapere tutto con due anni di anticipo, perché non ha avvisato i tanti risparmiatori che nel 2006 hanno preso le stesse obbligazioni?». C’è chi invoca l’intervento della Corte dei conti, chi pretende che saltino le teste, chi vuol «processare» il sindaco nell’aula di palazzo Moroni. Zanonato si concentra sulla soluzione di un problema identico per chi amministra il Tesoro. Una class action? «Non è una situazione limitata a Padova, ma diffusa fra molti investitori istituzionali e altrettanti privati. Dunque, si tratta di rivendicare il massimo dall’amministrazione controllata negli Usa». Comune di Padova «tradito» da Lehman Brothers, quanto il governo Berlusconi? «Obbligazioni identiche le ha il ministero. Sono senior ovvero quelle privilegiate nel momento in cui si va alla liquidazione dei beni per pagare i creditori. Comunque, stiamo prendendo contatti per costruire insieme a tutti i soggetti, istituzionali e privati, una sorta di coordinamento» risponde Zanonato.

ECCO CHI HA "GIOCATO IN BORSA":
LA FINANZA CREATIVA DEI DERIVATI SOTTOSCRITTI DAI COMUNI DI CITTADELLA, MONTEGROTTO, TREVISO E MILANO

IL CASO DI CITTADELLA

CITTADELLA. Un convegno, lunedì, in una sala privata, perchè quelle pubbliche sono risultate (stranamente) tutte impegnate. Un convegno per discutere il tallone d'Achille dell'amministrazione di Massimo Bitonci: i debiti del comune di Cittadella (25 milioni), ed i derivati per finanziare i mutui. Secondo i calcoli di Report, il rischio è quello di perdere 4 milioni e 700 mila euro; per “liberarsi” subito dai derivati swap, l'amministrazione dovrebbe sborsare 900 mila euro. “In sostanza – attacca il capogruppo del Pd e delle civiche, Francesco Rebellato – per “liberarci” dai derivati dovremmo spendere quasi un milione di euro”. Il Pd e le civiche, lunedì, riempiranno a partire dalle 18.30 la sala convegni del ristorante Due Mori, in Borgo Bassano. Oltre a Rebellato ed al consigliere comunale Giovanni Paolo Parolin, interverranno Nicola Benini, dello Studio Ifa Consulting di Verona, e Roberto Nardo, dell'Adiconsum. Tema: “Bilancio e finanze del comune: il pericolo derivati”. Una situazione “pericolosa”, quella dei derivati, e se ne è resa conto anche la stessa maggioranza: il 25 luglio scorso la giunta comunale ha approvato una delibera - dell'importo di 12 mila euro - che dava mandato allo studio legale dell'avvocato Cartia di procedere per una eventuale causa verso l'advisor e la banca che hanno concesso il “derivato”. Ovvero, il comune valuta di portare in giudizio Unicredit. Quello che l'opposizione di centrosinistra aveva già chiesto ad aprile, incassando il voto contrario proprio della maggioranza. “Da parecchio tempo – sottolinea Rebellato – siamo in contatto con lo studio di Verona: ci hanno aiutato in questo difficile “labirinto”, e la conclusione è sempre stata la stessa: vantaggi e guadagni certi solo per la banca”. La riunione si svolgerà in un ristorante, non in Torre di Malta, non in Villa Rina. “Al telefono Bitonci ci ha detto che tutte le sale sono occupate per le manifestazioni dell'Ottobre cittadellese e che possiamo andare al Bar dello Sport”. La goccia che ha fatto traboccare il vaso: il centrosinistra – in una lettera intitolata “democrazia limitata”, ed inviata ai presidenti di Repubbblica, Camera e Senato, oltre al Ministro dell'Interno Roberto Maroni e al Prefetto di Padova – ha denunciato una serie di episodi che dimostrerebbero la mancanza di rispetto per l'opposizione da parte di una maggioranza che si considera “padrona della cosa pubblica, a dispetto delle normali regole.

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CITTADELLA. Oltre 6 milioni di euro. È questa la cifra choc, emersa dal convegno promosso dal Pd e dalla civiche sulla “finanza allegra” dell'amministrazione guidata dall'onorevole sindaco Massimo Bitonci. “La scommessa dei derivati rischia di far perdere al comune, di qui al 2018, qualcosa come 6 milioni e 100 mila euro”. Il calcolo è dello Studio Ifa Consulting di Verona. “Una cifra limite”, precisano. Ma è decisamente preoccupante il quadro che emerge attorno ai debiti del comune di Cittadella (25 milioni di euro), ed i derivati per finanziare i mutui. I tecnici hanno risposto ad una serie di domande, alle quali – questo il je accuse dei consiglieri comunali Francesco Rebellato e Giovanni Paolo Parolin - “il sindaco non ha mai voluto rispondere”. Su tutti, il mark to market. Ovvero, se il comune chiudesse oggi il contratto con la banca, per liberarsi dagli swap, perderebbe “un milione e 600 mila euro”. “Ma questa cifra – ha incalzato lo studio – dovrebbe essere data dalla stessa banca, per garantire trasparenza: altrimenti ci troveremmo di fronte ad un continuo balletto di cifre”. Sta di fatto che il valore del mark to market, ai sensi dell'ultima legge finanziaria, “deve essere inserito nel bilancio di previsione ed in quello consuntivo”. Ma c'è qualche chance che il comune ci guadagni sui derivati? “L'amministrazione di Cittadella ha un 9% di probabilità di un saldo positivo, in media, di 100 mila euro”. Una possibilità di guadagno limitatissima. Specie se si pensa alla possibilità di perderci. “C'è il 91% di probabilità di avere un saldo negativo, in media, di un milione e 800 mila euro”. Fin qui le cifre. Il resto sono stati attacchi politici, ad un sindaco che “non concede le sale pubbliche, adducendo pretesti (il convegno si è svolto al Ristorante Due Mori: ndr)” e che si è rifiutato “di accogliere per mesi le nostre istanze e poi il 25 luglio la giunta ha approvato una delibera - dell'importo di 12 mila euro - che dava mandato allo studio legale dell'avvocato Cartia di procedere per una eventuale causa verso l'advisor e la banca che hanno concesso il “derivato”, ovvero Unicredit: noi l'avevamo chiesto già ad aprile”. La conclusione di Rebellato e Parolin: “Maggioranza ed opposizione su questo tema devono essere unite: sono i cittadellesi che rischiano di pagare le conseguenze dell' “arma di distruzione di massa” rappresentata dai derivati”.

Scarica in allegato a questa newsletter
lo studio della società IFA Consulting:
CONTRATTI FINANZIARI DERIVATI
E FINANZA PUBBLICA: FATTORI DI CRITICITA' ED ADEGUATEZZA.
ANALISI DEL RISCHIO PER IL COMUNE DI CITTADELLA

IL CASO DI MONTEGROTTO

«Nessun crac, perdiamo solo gli interessi»
Ma la minoranza presenta due interrogazioni

Il Mattino di Padova, 5 novembre 2008

MONTEGROTTO. «La minoranza ha presentato già due interrogazioni per chiarimenti sui derivati. Ci è sempre stato risposto che non c’è da preoccuparsi, ma se il sindaco ha dato mandato ad un legale qualche problema esiste. Montegrotto è un Comune fortemente indebitato e con l’Ici che non entra, la situazione è tutt’altro che tranquilla. Anzi, con il fatto che a fine anno bisognerà restituire alla Provincia i 480 mila euro della circonvallazione, qui si rischia il dissesto finanziario». Sono le parole del capogruppo di opposizione Antonio Voltolina e del consigliere di minoranza Paolo Ferraresi in merito all’esposizione finanziaria del Comune. Montegrotto ha, infatti, in attivo un’operazione sugli swap contratta cedendo alle banche il debito comunale (4 milioni di euro). Tant’è che per correre ai ripari, il sindaco Luca Claudio non solo ha interpellato l’avvocato Alberto Cartia, ma annuncia ora anche un’azione legale contro il Governo, la Corte dei Conti e la Banca d’Italia. Colpevoli, a suo dire, di aver tagliato fondi e addirittura benedetto l’utilizzo di questi strumenti. In ogni caso, dall’amministrazione è arrivata la smentita che il municipio sia a rischio bancarotta. Per il momento, la curva negativa dei mercati avrebbe compromesso solo gli interessi. La cosa è stata confermata dall’assessore al Bilancio Massimo Bordin che chiarisce: «Non abbiamo fatto alcun investimento e se Abano non ha derivati è solo perché c’era il commissario. Montegrotto ha solo ceduto il suo debito alle banche che l’hanno posizionato sulla Borsa di Londra. Il contratto prevede che né il guadagno possa superare il 5%, né la perdita. Il guadagno, 200 mila euro appunto, è quanto ci hanno anticipato in liquidità, dunque ora siamo in pareggio. Se i tassi salgono, si incassano fino a 200 mila euro, se scendono il massimo della perdita possibile è pari a 200 mila euro. Questa è la cifra reale che si rischia su un bilancio di 22 milioni di euro». Intanto però tra le opere «tagliate» figura il re-styiling di piazza Mercato. «A questo punto vogliamo sapere - ha detto Voltolina - se i 2 milioni a bilancio che dovevano arrivare dalla cessione dell’area, serviranno a coprire l’eventuale buco degli swap, le spese correnti o cosa». Replica secco Bordin: «Quel taglio non c’entra con i derivati, ma con il mancato introito dell’Ici. Un milione arriverà dalla vendita dell’area e se dal Governo non arrivasse un soldo, vorrà dire che per l’altro milione faremo l’opera a stralci».

IL CASO DI TREVISO

Gallo (Pd):
«Galan ormai assente da tutto pontifica senza conoscere i fatti»

Il Mattino di Padova, 30 ottobre 2008

«Il Comune di Treviso ha comprato azioni, quello di Padova obbligazioni: Galan però fa finta di non vedere la differenza”: così Diego Bottacin, consigliere regionale del Pd, attacca il governatore del Veneto dopo le polemiche dei giorni scorsi sul crac Lehman. Un caso, quello padovano, che viene contrapposto alla scelta dell’amministrazione leghista del capoluogo della Marca: il sindaco Gobbo infatti ha scelto di cedere le sue quote di partecipazione alla società dell’aeroporto in cambio di azioni della Save. «Azioni che se fossero state vendute allora avrebbero fatto incassare più di 20 milioni, mentre oggi valgono circa la metà» denuncia il consigliere. Insomma una perdita secca di 10 milioni di euro, legata all’andamento della società in borsa. E con il vento che tira in questo periodo sui listini azionari sembra difficile poter recuperare nel breve periodo. «Completamente diverso è il caso Padova - sottolinea Bottacin - Dove è stato investito in obbligazioni: si tratta di prestiti che garantiscono alla scadenza il rimborso integrale del capitale, con oscillazioni soltanto sugli interessi». Vicende disomogenee utilizzate e strumentalizzate dal governatore, secondo il Pd regionale, che attacca senza mezzi termini: «Pur di polemizzare con Zanonato, Galan finge di non saper distinguere tra obbligazioni ed azioni e parla a vanvera di speculazioni in borsa che il comune di Padova non ha mai fatto - aggiunge Bottacin - Se un comune detiene azioni quotate in borsa, indipendentemente dal fatto che decida di venderle per realizzare strade, scuole o altro, il risultato non cambia: questo comune espone i soldi dei cittadini contribuenti ai rischi intrinsecamente connessi alla borsa. Così è stato però solo per il comune di Treviso». Una vicenda che, sempre secondo i democratici del consiglio regionale, rivela la strumentalizzazione che il centro destra sta portando avanti sulla vicenda Lehman, per fini puramente elettorali: «C’è una domanda cruciale cui Galan dovrebbe rispondere: è giusto che un Comune o una Provincia o un altro ente pubblico giochi con i soldi dei cittadini sottoponendoli direttamente al rischio delle borse? Se la risposta del governatore è no, questo dovrebbe valere anche per il comune di Treviso» conclude Bottacin. Mentre Gianni Gallo, capogruppo in consiglio regionale, aggiunge polemico: «Galan è ormai assente su tutto, dalle riunioni di giunta ai consigli regionali. Preso com’è in altre faccende si mette a pontificare su tutto, senza conoscere lo stato dei fatti. Tant’è che proprio la sua amministrazione aveva affidato nel luglio scorso, appena due mesi prima del fallimento, una consulenza proprio alla Lehmna Brothers».

IL CASO DI MILANO

Comune di Milano il rischio-derivati arriva a 263 milioni

La Repubblica, 26 febbraio 2008

MILANO - I derivati del Comune di Milano hanno raggiunto una valorizzazione negativa di 263 milioni e i consiglieri del Partito democratico chiedono al sindaco Letizia Moratti di bloccare l' operazione per fare chiarezza sul maxi-bond da 1,6 miliardi lanciato nel 2005 da Palazzo Marino per ristrutturare il suo debito. Un' emissione - sostiene il Pd - che «potrebbe essere illegittima» visto che all' atto della sua approvazione era stata nascosta l' esistenza di un derivato in perdita per 100 milioni stipulato con Unicredit i cui costi erano stati assorbiti con la nuova obbligazione. Un' analisi approfondita dei memorandum delle quattro banche del consorzio e degli atti comunali - ha spiegato il consigliere del Pd Davide Corritore - ha fatto emergere che nel giugno 2005 venne rappresentata al consiglio comunale «una convenienza economica dell' operazione non veritiera, con una grave omissione informativa».

Scontro sulle cifre.
La Cdl: abbiamo guadagnato. L'Unione: no, persi 123 milioni

Il Corriere della Sera, 31 ottobre 2007

«Nessuna perdita», minimizza il Comune cercando di mettere a tacere l'allarme sui derivati lanciato l'altra sera a Palazzo Marino da alcuni consiglieri dell'Unione. «Ad oggi — viene spiegato in una nota — sull'intera operazione di swap d'ammortamento, considerando gli anni 2006-2007, il Comune di Milano ha ottenuto in termini di interessi un saldo positivo di flussi finanziari pari a 3,6 milioni di euro, come si evince dalla contabilità dell'amministrazione ».
Già, ma le parole hanno un senso e vanno spiegate. Nella risposta si fa infatti riferimento ad un «saldo» legato al fatto che il contratto è ancora in corso è ha durata trentennale. Ma quale è oggi il valore effettivo di quel miliardo e 700 milioni di euro investiti dal Comune nel giugno 2005? La risposta si trova attingendo da Bloomberg, una delle più autorevoli agenzie usate dagli operatori del settore finanziario, calcolando il
mark to market dell'operazione: a oggi, la cosiddetta minusvalenza, cioè la perdita di valore di quel bullett trentennale, è quantificata in meno 123.816.378 euro. Dallo stesso network si scopre che nel giorno in cui fu firmato il contratto c'era già una minusvalenza di 35.511.889 euro dovuta anche alle commissioni, distribuite diversamente fra le quattro banche cui si affidò il Comune (Depfa Bank, Deutsche Bank, JpMorgan, Ubs). Dati, questi, che i consiglieri Davide Corritore (Lista Ferrante) e Basilio Rizzo (Uniti con Fo) usano per rispondere alle precisazioni del Comune. Rizzo traduce: «Il problema non sono i flussi passati. Se compro oggi un titolo in Borsa che vale 1000 e domani scende a 960, finché non lo metto in vendita non ho una perdita sul mio bilancio. Ma se lo vendo, la perdita c'è, eccome».
Corritore, per anni amministratore delegato di Deutsche Bank Sgr, non batte ciglio: «Provengo dal mondo economico e finanziario e so di che cosa parlo. Ho allegato all'interrogazione al sindaco la valorizzazione della posizione in derivati, da cui emerge con chiarezza la minusvalenza di cui abbiamo parlato. Peraltro — aggiunge Corritore — mia finalità non è far polemica su chi costruì l'operazione, ma porre il problema se sia sensato che un ente pubblico esponga un patrimonio collettivo così rilevante ad una possibilità di rischio così elevata».
Per capire i motivi del minor valore bisogna fare un passo indietro e ricapitolare le tappe dell'intera vicenda. Nell'aprile 2005 la giunta Albertini scopre di avere un grande bisogno di liquidità: mancano oltre 100 milioni di euro per la spesa corrente e i mutui contratti con la Cassa Depositi e Prestiti hanno tassi altissimi. Il Comune decide così di emettere un prestito obbligazionario (siamo a giugno 2005) ed è l'assessore Mario Talamona a spiegare in aula il senso di un'operazione, studiata interamente dall'allora city manager Giorgio Porta e dal direttore del settore Bilancio, Angela Casiraghi (oggi Ragioniere capo del Comune).
Il prestito obbligazionario consente di estinguere i mutui e rinegoziarli a un tasso fisso più conveniente. Il Comune firma così questi contratti: le banche si fanno carico della prima rata semestrale del mutuo e questo spiega il rendimento positivo subito incassato dal Comune e utilizzato per la spesa corrente. L'accordo prevede però anche la firma di un derivato (il derivato è uno strumento finanziario che, in teoria, protegge il cliente dalle fluttuazioni dei tassi variabili), che però si appoggia su un tasso variabile. Gli effetti pratici sono due: il primo è che, ponendo il caso di stabilità dei tassi, nei primi anni si hanno rendimenti positivi perché il rischio è spalmato sul lungo periodo, ma (come spiega un chiarissimo grafico che i consiglieri dell'Unione sono in grado di presentare) dal 2018 si dovrà fare i conti con l'inversione di tendenza e i conseguenti minori ricavi. La seconda conseguenza è che in casi, come quello di quest'estate, di turbolenze di mercato e di innalzamento dei tassi, il Comune si trova ben prima esposto e perde subito. Cosa che oggi sta accadendo almeno sulla carta. Perché correre questi rischi?
La conclusione è capire che cosa succederà ora. «Se il sindaco Moratti ci saprà spiegare che tutte queste cifre, considerazioni e prospettive sono — riassume Rizzo — sono completamente sbagliate, potremo soltanto essere contenti. Se, invece, i conti non tornano, decidiamo insieme qual è la strada migliore per correre ai ripari limitando i danni»

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ALTRE NOTIZIE

LA NOTA
IL GOVERNO STRAVOLGE IL SISTEMA GIUDIZIARIO PER APPROVARE LEGGI AD PERSONAM E
TUTELARE GLI INTERESSI PRIVATI.
6 novembre 2008

Ci risiamo. Ancora una volta il Governo tenta di stravolgere il sistema giudiziario per promuovere leggi ad personam a favore di singole persone. Dopo il “lodo Alfano”, il “lodo Consolo” e il “lodo Geronzi” siamo arrivati al c.d. “lodo Carnevale” che, se approvato in via definitiva, consentirà al giudice Corrado Carnevale, noto per aver annullato numerosi processi di mafia per vizi formali, di ottenere il posto di Primo Presidente della Corte di Cassazione nonostante abbia ormai superato il limite di età per questo incarico. La norma oggi in vigore prevede, infatti, che chi è stato sottoposto a giudizio e successivamente prosciolto ( proprio come nel caso di Carnevale, imputato in un processo per mafia e poi assolto) non può tornare a ricoprire posti di vertice nella magistratura oltre i 75 anni. Con il “lodo Carnevale”, invece, tale limite di età viene abrogato. Inoltre la destra, per mascherare questa norma e farla passare sotto silenzio, l’ha inserita in un decreto più ampio sulle sedi giudiziarie disagiate.
Mentre la maggioranza è impegnata a far approvare leggi ad personam che non servono certo a migliorare l’efficienza del sistema giudiziario italiano ma solo a tutelare gli interessi e le aspirazioni di pochi potenti, la giustizia è in grande difficoltà. Per fare un esempio concreto, il Tribunale del Lavoro di Padova è in una preoccupante situazione di carenza di organico e rischia di trovarsi ad operare addirittura con un solo giudice e con più di 5.145 cause di lavoro ancora pendenti che certamente non potranno essere trattate in tempi brevi se il Governo, invece di considerare i magistrati alla stregua di sfaccendati proponendo i tornelli anche per loro, non si decide ad aumentarne il numero. Il Governo dovrebbe perciò preoccuparsi di garantire adeguate risorse finanziarie ed umane al sistema giudiziario italiano per ridurre i tempi dei processi e assicurare in tal modo i diritti fondamentali di tutti invece di pensare a salvare dai processi i manager che hanno fatto fallire grandi aziende come Parmalat e Cirio o promuovere leggi a tutela degli interessi di singoli e quanto mai discussi personaggi.

Ieri mattina Naccarato e Gallo (Pd) in visita alle
piattaforme della logistica di proprietà comunale
Magazzini, tavolo della trasparenza
Castagna (Cgil): «Serve da esempio anche ad Interporto»
Il Mattino di Padova, 1 novembre 2008

Trasparenza gestionale, garanzie per i lavoratori e tutela del patrimonio pubblico. A Magazzini Generali le «sollecitazioni» hanno avuto effetto. Tant’è che ora si marcia, a tappe forzate, verso la fine di ogni possibile equivoco sulla logistica controllata dal Comune.
VISITA. Ieri mattina, alle 8 in punto, si sono presentati ai cancelli di Corso Stati Uniti il deputato e consigliere comunale Alessandro Naccarato e il capogruppo regionale Gianni Gallo. Sotto la pioggia, i due esponenti del Partito Democratico hanno effettuato un tour all’interno delle piattaforme, degli uffici e della torre in compagnia del direttore generale Renzo Sartori. Un’ora e mezza di «verifica sul campo» che suona come conferma dell’interesse nei confronti di Magazzini Generali, in vista dell’annunciata fusione con Interporto.
IL NODO. Resta ancora Log System, il braccio operativo che da sei anni fa da «ponte» fra Magazzini e le cooperative di facchinaggio. La tabella che pubblichiamo qui a fianco riassume l’identikit della società coop a responsabilità limitate. E’ una sorta di «imbuto» attraverso cui passa la gestione delle piattaforme logistiche, ma anche del lavoro che le coop ottengono all’interno di Magazzini.
TAVOLO. Lo propone il segretario della Cgil padovana Andrea Castagna direttamente al Comune, in attesa di un riscontro da parte dell’assessore al patrimonio Mauro Bortoli. «Mi sembra che sia arrivato il momento di aprire un tavolo con Magazzini e l’Amministrazione comunale, proprietaria del 56% delle quote. Magari d’intesa con il prefetto, è la sede giusta per stilare un protocollo d’intesa sulle condizioni di lavoro e sulle garanzie per i lavoratori» spiega Castagna. Un passo avanti a tutto tondo, se la giunta Zanonato prenderà l’iniziativa: «E’ l’occasione anche per poter ragionare insieme sull’utilità futura di Log System, alla luce delle prospettive aperte dalla fusione con Interporto» aggiunge il massimo dirigente della Cgil.
UNCI. Luciano D’Ulizia, presidente dell’Unione nazionale cooperative italiane, contesta via fax da Roma i riferimenti al contratto firmato con il sindacato autonomo Confsal: «Allo stato dei fatti, il decreto Milleproroghe risulta essere di inclusione della contrattualistica Unci. Abbiamo dotato le coop associate di uno strumento contrattuale che consente di stare sul mercato. E nel complesso il contratto Unci prevede una retribuzione superiore rispetto a quella del contratto delle altre sigle».
INTERPORTO. Il presidente Sergio Giordani si è impegnato a depositare entro fine mese il «quadro» della fusione con Magazzini ai tre soci pubblici (Comune, Provincia e Camera di commercio) che partecipano ad entrambi.
Interporto, però, deve mettere sul piatto della bilancia altrettanta trasparenza. Sul valore patrimoniale della Spa pesano non poco gli indebitamenti, mentre l’operazione della mega-torre (alta 74 metri, progettata da Tobia Scarpa e Claudio Caramel) andrà «rimodulata» alla luce della contigenza economico-finanziaria.
La fusione, per tutti (pubblico e privati), diventa un gioco a carte scoperte. Non si può «incorporare» a senso unico né quotare gli Enti pubblici a beneficio della privatizzazione. Giordani si è assunto un compito delicato. Soprattutto perché ogni decisione effettiva dovrà passare per forza attraverso il voto del consiglio comunale e del consiglio provinciale, giusto alla vigilia della scadenza del mandato amministrativo.

APPUNTAMENTI

DOMENICA 9 NOVEMBRE ORE 10.30 PRESSO VILLA FANTIN, VIALE DELLA VITTORIA
PIOMBINO DESE (PD)
ASSEMBLEA DEL CIRCOLO LOCALE DEL PD SUL TESSERAMENTO

VENERDI 14 NOVEMBRE ORE 21.00 PRESSO LA SALA ANZIANI, MUNICIPIO DI PADOVA
ASSEMBLEA COSTITUENTE PROVINCIALE DEL PARTITO DEMOCRATICO

LUNEDI 17 NOVEMBRE ORE 16.00 PRESSO LA SALA DEL CdQ 1 CENTRO - P.ZZA CAPITANIATO (SOTTO LA TORRE DELL'OROLOGIO) - PADOVA
ASSEMBLEA PUBBLICA DEI GIOVANI DEMOCRATICI CONTRO I PROVVEDIMENTI DEL GOVERNO SU SCUOLA E UNIVERSITA'

GIOVEDI 20 NOVEMBRE ORE 21.00 PRESSO LA SALA CIVICA (SOPRA IL SUPERMERCATO ALI),
PIAZZETTA FORCELLINI - PADOVA
INCONTRO PUBBLICO CONTRO I PROVVEDIMENTI DEL GOVERNO SU SCUOLA E UNIVERSITA'

VENERDI 21 NOVEMBRE ORE 21.00 PRESSO LA SALA CIVICA DEL CdQ 6
VIA ASTICHELLO - PADOVA
INCONTRO PUBBLICO SUL FEDERALISMO FISCALE

VENERDI 28 NOVEMBRE ORE 21.00 PRESSO LE EX SCUOLE "I. NIEVO", VIA VECCHIA (VOLTABAROZZO) - PADOVA
INCONTRO PUBBLICO SULLA MANOVRA ECONOMICA E LA CRISI FINANZIARIA MONDIALE

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